미국의 금융충격이 한국과 ASEAN 주식시장에 미친 영향

초록

본 연구는 미국의 서브프라임위기와 직·간접적으로 관련된 주식시장과 이것의 전염효과가 한국과 ASEAN(인도네시아, 말레이시아, 필리핀, 싱가포르, 태국)의 주식시장에 미친 영향을 조사하고자 한다. 본 연구를 요약하면, 첫째, 글로벌 위기기간을 포함한 전체기간의 경우, 조건부 평균식에서는 미국의 주식시장이 6개 시장 모두에 영향을 미치나, 반면에 조건부 분산식에서는 미국시장이 모든 6개 시장에 영향을 전혀 미치지 못하였고, 미국시장의 레버리지효과가 가장 크고 한국을 제외한 5개 시장에서 비대칭효과가 존재하였으며, 비대칭성은 필리핀, 말레이시아, 싱가포르의 순으로 높았다. 둘째, 금융위기전에서는 전체기간의 평균식과 분산식의 결과와 동일한 전이효과를 나타내고, 한국시장의 레버리지효과가 가장 높고, 미국, 한국 및 싱가포르시장만의 비대칭효과가 존재하였고, 비대칭성은 싱가포르, 미국, 한국시장의 순으로 높았다. 셋째, 금융위기중에는 평균식에서 미국의 주식시장이 6개 시장 모두에 영향을 미치나, 반면에 분산식에서는 미국시장이 필리핀시장에만 영향을 미치고, 인도네시아시장의 레버리지효과와 비대칭효과가 가장 높고, 비대칭성은 싱가포르시장이 높았다. 넷째, 금융위기후에는 평균식에서 미국의 주식시장이 6개 시장 모두에 영향을 미치나, 반면에 분산식에서는 미국시장이 모든 6개 시장에 영향을 전혀 미치지 못하였고, 미국을 포함한 모든 시장의 레버리지효과나 비대칭효과는 나타나지 않았다. 따라서 APARCH모형을 이용한 평균식에서 모든 기간에서 7개 시장내와 시장간에 일관되게 동일한 양(+)의 양방향의 강한 조건부 평균전이효과를 나타내었으나, 반면에 분산식에서는 일관된 방향의 조건부 변동성전이효과를 보여주지 못하고 혼재되었고, 모든 기간에서 각 시장의 설명력과 지속성은 매우 높았으므로 미국시장에서 한국과 ASEAN의 주식시장으로 영향을 미친 전염현상을 부분적으로 확인할 수 있었다.

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