정책자금 신청 중소기업의 이익조정에 관한 연구

초록

이익조정과 관련한 기존의 연구들이 대기업에 속하는 상장기업들을 대상으로 한 것과는 달리, 본 연구는 중소기업들을 대상으로 하여 중소기업들이 중소기업진흥공단에 정책자금을 신청하기 전에 이익조정에 대한 동기가 발생할 수 있다고 보고 이익조정이 정책자금 수혜기업들의 기업규모, 부채비율, 성장성, 영업현금흐름 및 수도권지역여부에 따라 다른 지를 분석하였다. 이를 위해 2008년도 정책자금을 지원받은 중소기업 중 2005년부터 2007년까지의 재무자료 확보가 가능한 2,688개 기업을 표본으로 하고 수정 Jones모형을 활용하여 추정한 재량적 발생액과 기업규모, 부채비율, 총자산성장률, 영업현금흐름에 대한 회귀분석 및 수도권과 비수도권 중소기업에 대한 더미분석을 실시하였다. 검증내용의 결과는 다음과 같다. 첫째, 정책자금을 지원받은 대부분의 중소기업들은 기업규모가 클수록 보고이익을 줄이기 위한 이익조정을 하는 것으로 나타났다. 둘째, 중소기업 정책자금을 신청한 기업은 부채비율이 높을수록 부채비율로 인한 계약위반을 회피하기 위하여 이익을 상향조정할 것이라는 가설을 검증하였으나 기존 연구와 상반된 결과가 나타났다. 셋째, 중소기업 정책자금을 신청한 기업은 성장성이 높을수록 자본비용을 감소시키기 위하여 보고이익을 증가시키기 위한 이익조정을 하는 것으로 나타났다. 넷째, 중소기업 정책자금을 신청한 기업들의 영업현금흐름과 재량적 발생액 간에 음(-)의 관련성이 있다는 가설은 유의한 것으로 나타났다. 다섯째, 수도권과 비수도권으로 구분하여 이익조정의 차이를 분석한 결과 유의하지 않은 것으로 나타났다.

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