러시아 상업은행 수익구조의 특징: 국가특유 속성과 기업특유 속성의 영향력 비교

초록

이 글이 다루고자 하는 주요 퍼즐은 러시아 상업은행의 수익성을 결정하는 동학으로 기업특유속성과 국가특유속성의 영향력을 비교하는 것이다. 이를 위해 2011~2020년 동안 러시아 230개 상업은행 재무 데이터를 사용하여 패널모형으로 수익성(총자산수익률, 자기자본수익률, 순이자마진) 결정요인을 실증분석했다. F-검정과 Breusch-Pagan 검정, 그리고 하우즈만 검정을 통해 최소자승법과 패널모형 간 적합성을 확인했고, 검정결과 패널모형(임의효과모형과 고정효과모형)의 우수성을 확인했다. 통계분석 결과 다음과 같은 사실을 발견했다. 첫째, 기업특유속성에서는 핵심수익력과 레버리지가 중요한 긍정적 요소로 작용했고, 자산건전성보다는 성장성이 중요한 요소로 작용한다. 둘째, 동일한 자산건전성 중에서도 단순 자기자본 건전성(TIER1)보다는 핵심 자기자본 건전성(CET1)이 중요한 기능을 수행한다. 셋째, 비용효율성도 수익성 개선에 도움을 주며 이자수익이 채워주지 못하는 부문을 영업이익이 대신하고 있으며, 리스크 관리능력은 매우 강력한 기능을 담당한다. 넷째, 국가특유요인 중 투자은행부문 실적이 저조한 가운데 금융레짐 속성이 수익성을 결정하며, 거시경제펀더멘털도 긍정적인 영향력을 미친다. 다섯째, 상업은행의 전통적인 핵심사업분야인 여수신 활동을 통해 개선되는 순이자마진에 대해 기업특유속성 및 국가특유속성이 미치는 영향력은 적거나 오히려 부정적이다. 마지막으로, 핵심수익력은 러시아 상업은행 수익성에 긍정적 영향을 유지하고 있으나 최근 핵심수익력의 유의한 감소 추세로 인해 향후 양자 간 관계가 불분명해질 가능성이 있어 이에 대한 꾸준한 모니터링이 필요하다.

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