경영진단의견서(MD&A)의 국내외 사례연구 - 인텔과 삼성전자의 MD&A 비교분석 및 케이티(KT)의 미국과 국내용 MD&A 비교분석을 중심으로 -

초록

경영진단의견서(MD&A: Management Discussion and Analysis, 이하 MD&A) 제도는 투자자들이 회사의 사업을 전체적인 관점에서 이해할 수 있도록 경영진이 회사의 영업실적, 재무상태, 유동성 등에 중요한 영향을 미친 요인들을 분석하고, 당해 요인의 향후 발생가능성 등을 평가하여 공시함으로써 기업과 투자자간의 정보 불균형을 해소하기 위한 제도이다. 본 연구에서는 감사받은 재무제표와 함께 기업 공시의 핵심을 이루는 사업보고서상의 경영진단보고서(MD&A) 의 공시현황과 문제점을 국내외 사례 분석을 통해 살펴봄으로써 우리 기업들의 투명성 제고에 필요한 시사점을 얻고자 하였다. 이를 위해 MD&A의 의의, 국내외 관련 제도, 미국기업인 인텔과 한국기업인 삼성전자의 비교, 미국에 상장된 한국기업인 케이티(KT)의 미국 공시용과 국내 공시용 MD&A를 비교 분석하였다. 본 사례연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 미국은 MD&A 공시 제도를 시행한 지 상당 기간이 경과하였지만 우리나라는 2009년에야 의무 공시항목으로 지정된 관계로 전반적으로 봤을 때 아직 국내기업의 MD&A 공시 내용은 외국기업에 비해 양적, 질적 측면에서 부족한 점이 많은 것으로 나타났다. 둘째, 인텔의 MD&A는 분석내용을 다양한 그래프와 도표 등을 활용하여 제시함으로써 정보이용자의 이해가능성을 제고한 반면 삼성전자의 MD&A는 상당부분 기존의 재무제표를 그대로 요약한 수준에 그치고 있다. 또한 인텔은 MD&A를 통해 미래 실적 관련 주요 수익 비용 항목의 구체적인 수치와 오차 범위를 제시하면서 상당한 수준의 미래 지향적인 정보를 제시하는 반면, 삼성전자의 MD&A에서는 제한적으로 제공하는 미래지향적인 정보는 거시적이고 일반적인 정보가 대부분이다. 셋째, 미국시장에 상장되어 미국의 SEC와 국내의 금융감독원에 MD&A를 공시해야하는 케이티의 사례는 흥미로운 시사점을 제공한다. 전반적으로 케이티의 미국시장 공시용 MD&A가 국내용에 비해 공시의 양과 질에 있어서 충실성 측면에서 양호하다. 케이티의 경우 미국 공시용 MD&A를 번역만 하여 국내 투자자에게 제공할 수 있었지만 미국시장 투자자와 국내시장 투자자에게 상이한 정보를 제공하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 우리 기업들의 MD&A 작성 능력이 부족하기 보다는 MD&A에 대한 시장의 수요와 감독기관의 관심이 낮은 데에 기인한 것으로 보인다.

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