공시품질이 재무분석가의 수에 미치는 영향

초록

재무분석가는 일반 투자자들을 대표하여 기업을 분석, 평가하여 효율적인 자본시장이 작동하도록 하는데 핵심적인 역할을 담당하는 주요 회계정보 이용자이며 정보중개자이다. 본 연구는 2005년부터 2009년 까지의 상장기업을 대상으로 공시품질이 재무분석가의 수에 미치는 영향을 통해 우리나라 자본시장에서의 재무분석가의 역할에 대해 살펴본다. 공시품질은 한국기업지배구조원(Korean Corporate Governance Service, KCGS)의 기업지배구조 점수 중 공시점수를 통해 측정하였으며 통제변수로 규모 및 총자산수익률, 주식수익률 및 이익의 변동성, 주가-이익상관계수를 포함하였다. 실증분석 결과 재무분석가의 수는 전체 공시점수에 대하여 5% 수준 이내에서 유의한 양(+)의 회귀계수 값을 보였다. 또한 우리나라 재무분석가가 분석대상기업을 선정할 때 기업의 규모를 가장 큰 기준으로 고려하는 것을 감안하여, 기업의 규모를 통제변수로 추가하기 전과 후의 결과를 관찰했을 때도 전체 공시점수는 규모변수의 포함과 관계없이 재무분석가의 수에 유의한 영향을 미치고 있음을 관찰하였다. 이는 재무분석가가 기업의 공시정보를 중요한 정보의 원천으로 활용하며, 공시품질이 향상될수록 재무분석가의 분석기업종목에 포함될 가능성이 높다는 의미이다. 또한 우리나라의 재무분석가는 공시정보를 대체하는 새로운 정보를 발굴하는 정보공급자이기보다는 기업이 제공하는 정보를 가공하고 해석하는 정보매개자의 역할을 수행하는 것으로 추론된다. 세부적으로는 전체 공시점수 중에서도 인터넷 공시점수보다는 공시일반점수가 재무분석가의 수에 더 유의한 영향을 미치는 결과가 관찰되었다. 본 연구는 보다 정교하고 타당성이 높은 공시품질 측정치를 사용하여 상대적으로 논의가 미진했던 한국 자본시장에서의 재무분석가의 역할에 대해 살펴보았다는데 의의가 있다

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