외국인투자자의 특성과 경영진단의견서의 공시품질:외국인대주주의 역할을 중심으로

초록

본 연구는 2010～2011년 유가증권 상장기업을 대상으로 기업의 경영의사결정에 중요한 영향력을 행사할 수 있는 외국인대주주의 역할이 경영진단의견서(Management Discussion and Analysis: 이하 MD&A) 공시품질에 어떠한 영향을 미치는지에 대하여 분석하였다. MD&A 공시품질은 금융감독원이 제시한 MD&A 작성가이드라인을 토대로 총 153개의 세부 체크리스트를 구축하여 자체적으로 측정한 점수를 사용하였다. 실증분석 결과, 외국인대주주가 존재하는 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 MD&A 공시품질이 높아, 외국인대주주가 경영자의 경영의사결정에 중요한 통제장치로서의 역할을 수행하는 것으로 나타났다. 하지만 부분적으로 미래 및 분석관련 공시품질의 경우 통계적으로 유의하지는 않았다. 이는 국내기업이 MD&A 공시에서 미래 및 분석정보를 거의 공시하지 않아 기업들간의 MD&A 점수의 편차가 크지 않기 때문인 것으로 판단된다. 또한 외국인대주주 지분율 및 순위변수를 사용한 분석에서도 역시 모든 공시품질에서 유의한 양(+)의 관계가 있음을 발견하였다. 이러한 결과는 이러한 결과는 외국인대주주주가 경영자의 경영의사결정을 적절하게 감시하고 투명경영을 가능하게 하여 MD&A 공시품질에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 것을 시사하는 것이다.

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