A Study on the Nonlinear Effects of Debt on Efficiency: Focusing on Urban Development Corporations

초록

본 연구는 지방공기업의 잠재적 조직여유가 조직성과에 미치는 비선형적 효과를 실증분석하려는 목적으로 수행되었다. 이를 위하여 16개의 도시개발공사를 대상으로 2010년부터 2014년까지 분석을 실시하였다. 먼저 잠재적 조직여유가 조직성과에 미치는 선형관계를 토빗회귀분석(Tobit regression)과 패널 토빗회귀분석(Panel Tobit regression)으로 분석하였다. 다음으로 지방공기업의 잠재적 조직여유가 조직성과에 미치는 비선형적 효과를 부채비율에 대한 2차 모형(quadratic model)과 패널문턱회귀모형(Panel Threshold Regression Model)으로 분석을 실시하였다. 분석결과 먼저 잠재적 조직여유가 조직성과에 미치는 선형관계 분석에서는 잠재적 조직여유인 부채비율은 조직성과인 효율성에 10% 유의수준에서 유의미한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 다음으로 잠재적 조직여유가 조직성과에 미치는 비선형적 효과 분석에서 먼저 부채비율에 대한 2차 모형 분석결과 부채비율은 효율성에 유의미한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 다음으로 패널문턱회귀모형으로 분석을 실시한 결과 부채비율 101.76%에서 문턱이 존재하는 것으로 나타났다. 이 결과를 선형모형과 비교하면 부채비율이 효율성에 유의미한 영향을 미치지 않는 선형모형과 달리 비선형모형에서는 레짐별로 부채비율이 효율성에 부(-)의 영향을 미치고, 부채비율 수준이 높은 레짐이 부채비율 수준이 낮은 레짐보다 회귀계수의 절대값이 더 작은 것으로 나타났다. 이러한 결과를 바탕으로 본 연구는 잠재적 조직여유와 조직성과 간의 역 U자 관계(inverse U-shaped relationship)를 실증적으로 밝혔다.

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