기업의 소유구조와 신규공모과정에 관한 연구 : 국내 신규공모상장기업의 지배주주 지분을 중심으로

초록

기업의 소유구조(Ownership Structure)에 관한 연구가다양한 방향으로 발전하고 있지만, 신규공모(Initial Public Offering, IPO) 전후에서 국내신생기업(Newly Listed Firms)의 소유구조와 신규공모과정(IPO Process, 공모과정)의 관계에관한 국내 연구는 찾기 어렵다. 이런 점에 착안하여, 본 연구에서는 신규공모 전후시점에서의 공모주 발행기업의 소유구조에 관한 자료를 수집해서 소유구조와 공모과정의관계를 대해서 분석하고자 한다. 이를 위해 신규공모 전후에서 공모주 발행기업의소유구조는 지배주주 지분을 중심으로 살펴보며, 본 연구의 분석대상에는 공모결정,증권회사 선정, 공모과정에서의 주요 사건 및 신규공모 직후 가격반응을 포함한다. 아울러최초공모가 저평가 즉 발행가격대비 상장일 종가 수익률 분석에서는 신규공모 전후에서의지배주주 지분 변화 및 신규공모 직후에서의 지배주주 지분과 최초공모가 저평가의 관계에대해서도 분석한다. 2003년부터 2008년에 KOSDAQ에 상장 국내기업 234개에 관한 자료를 수집하여 수행된실증 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 신규공모에 의한 지배주주 지분은 약 10% 감소하며,상장직전 지배주주 지분이 많을수록 지분감소는 줄어든다. 둘째 신규공모 이전 및 신규공모이후 지배주주 지분이 많을수록, 유통시장에서 공모주 상장일 가격은 상승한다. 셋째,신규공모 전후에서 지배주주 지분이 감소하면 유통시장에서 공모주 가격은 상승하는경향이 유의하게 존재한다. 본 연구 결과는 상장이 소유구조개선에 의한 기업성과 개선의수단이 될 수가 있다는 증거를 제시함과 더불어 국내 공모시장에서 지배주주의 지분감소가 최초공모가 저평가의 원인임을 시사한다.

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