좋은 기업지배구조가 어떻게 기업가치를 제고시키는가? : 이사회 독립성과 현금의 보유

초록

본 연구는 기업지배구조가 어떻게 기업가치 제고에 기여하는 가를 알아보고자 대리인 이론에 근거하여 이사회의 독립성이 기업들이 보유하고 있는 현금성자산의 수준과 효율적 배분 및 가치에 대해 미치는 영향을 실증적으로 분석하고 있다. 이를 위해 본 연구는 2001회계연도부터 2010회계연도까지 한국 상장기업의 전체 사외이사를 독립 적인 사외이사와 비독립적인 사외이사로 구분하여 독립적 사외이사 비율과 비독립적 사외이사 비율을 산출하여 이용하였다. 이러한 본 연구는 기업의 주요 자원인 현금성 자산에 내재되어 있는 대리인 비용을 통제하기 위하여 이사회의 실질적인 독립성이 중요하다는 점을 강조하고 있다. 실증분석 결과에 따르면 이사회의 독립성 수준이 높은 기업일수록 현금성 자산의 보유 수준이 낮고, 현금성 자산을 효율적으로 배분하고 있으며, 그리고 현금성 자산에 대한 시장의 평가가치가 높게 나타났다. 이러한 연구 결과는 이사회의 독립성 수준에 따라 현금보유의 가치가 다르다는 점을 보여주고 있으며, 따라서 경영자의 사적유용 행위를 방지하여 기업가치를 제고하고 투자자의 권리를 보호하기 위해서는 이사회의 실질적인 독립성 개선이 필요하다는 근거를 제시 하고 있다.

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