소유지배괴리도가 신용등급에 미치는 영향

초록

본 연구는 기업의 소유지배괴리도가 신용평가에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 소유지배괴리도가 큰 경우 지배주주는 의사결정에 대한 효익은 지배지분에 따라 획득하고, 관련 위험은 소유 지분만큼만 부담하면 되기 때문에, 지분율괴리도가 클수록 지배주주는 소액주주 등을 포함한 주주 전체의 이익이 아닌 본인의 사적이익을 추구할 가능성이 높다2000년부터 2010년까지 소유지배괴리도 및 신용등급 자료가 확보된 975개 기업-연도 표본을 대상으로 검증한 결과는 다음과 같다. 첫째, 지배주주의 소유권과 지배권의 괴리가 큰 기업일수록 낮은 신용등급을 부여받는 것으로 나타났다. 이는 괴리도가 클수록 지배주주가 사적이익을 추구하고 정보공개수준을 낮추는 등 대리인문제와 정보비대칭이 발생할 가능성이 높아 향후 기업의 원리금 상환능력에 부정적인 영향을 미칠 것으로 판단되기 때문이다. 추가분석으로 단기지급능력을 나타내는 기업어음 신용등급을 사용하여 괴리도 수준이 신용평가에 미치는 영향을 검증한 결과, 기본분석과 동일한 결과를 확인하였다. 본 연구는 지배주주의 소유권과 지배권의 괴리가 큰 한국의 상황에 초점을 맞추어, 괴리도로 인한 대리인 비용 및 정보비대칭이 신용등급 산정 시 고려되고 있음을 확인하였다.

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