COVID-19 이후 성장기 중소벤처기업의 기업인수목적회사(SPAC) 결정요인 분석: 전망 이론(Prospect Theory)을 중심으로

초록

본 연구는 성장기 중소벤처기업의 창업가가 기업인수목적회사(SPAC) 프로그램을 고려하는 이유를 검토하고 있다. 비상장기업들이 왜 SPAC 프로그램을 선택하는지와 관련된 논의들이 계속 진행되어 왔고 많은 연구들에서 기업경영의 어려움이라고 추론할 수 있는 재무적 성과 지표 변수들이 비상장기업 창업가들이 SPAC 프로그램을 선택하게 하는 중요한 요인으로 제시되고 있지만, 기본적으로 성장기 비상장중소벤처기업 창업가의 인식과 전망이 반영되지 않았으며, 무엇보다 COVID-19 이후 변화되고 있는 변화상이 포함되지 않은 한계가 있다. 하지만 최근 연구들에서 한국의 SPAC 상장과 관련된 트랜드가 COVID-19 이후에 변화되었다고 보고되고 있어 창업가의 기대와 인식을 연구에 포함하여 성장기 중소벤처기업이 SPAC 프로그램의 선택하는데 영향을 미치는 요인들을 탐색할 필요가 있다. 본 연구에서는 기존 연구들에서 확인된 재무적 성과 지표 변수 이외에 COVID-19 이후 기업성장에 대한 전망 변수 및 주력 제품·서비스의 혁신성 변수를 추가하여, 성장기 중소벤처기업의 창업가가 SPAC 프로그램을 선택하는 이유를 분석하였다. 성장기 중소벤처기업을 대상으로 조사된 167개 표본 자료를 기반으로 로지스틱 회귀분석을 사용하여 분석한 결과, 한국의 비상장중소벤처기업의 주력 제품·서비스의 혁신 정도가 클수록 SPAC 프로그램을 선택할 가능성이 큰 것으로 나타났으며, COVID-19 이후 기업성장에 대한 전망이 밝지 않은 중소벤처기업일수록 SPAC 프로그램을 선택할 가능성이 큰 것으로 나타났다. 이러한 분석 결과는 SPAC 프로그램의 선택을 둘러싸고 COVID-19 이후에 변화되고 있는 성장기 중소벤처기업 창업가들의 인식과 전망을 포함하고 있어 기존 지식을 확장하고 있을 뿐 아니라, 한국의 비상장 중소벤처기업의 창업가가 SPAC 프로그램을 고려하는 이유를 전망 이론을 적용하여 분석하고 있다는 점에서 이론적 시사점을 제공하고 있다. 본 연구의 분석 결과는 SPAC 프로그램의 선택에 기업의 재무적 성과 지표가 중요할 수 있지만, 이 보다는 주력 제품·서비스의 혁신 정도와 COVID-19 이후 기업성장에 대한 전망이 성장기 중소벤처기업 창업가로 하여금 SPAC 프로그램을 선택하게 된다는 점을 시사하고 있다. 이는 SPAC 프로그램 선택에 관심을 가진 연구자들과 실무자들에게 시사점을 제공할 것이다.

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