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Short Interest and Market Risk Premium: The Case of the Korean Market
공매도 지수를 이용한 시장 리스크 프리미엄 예측
- 천도현;
- 이도결;
- 조훈
초록
본 연구에서는 시장 리스크 프리미엄에 대한 공매도 정보의 예측력을 확인하기 위하여 공매도 지수(Short Interest Index)를 구축하고 기존의 문헌에서 널리 사용되었던 거시경제 및 시장 변수들과 예측력을비교 분석하였다. 실증분석 결과, 내표본과 외표본 모두에서 공매도 지수(SII)의 단기 예측력이기존 예측 변수들보다 우수하며, 자산배분 측면에서도 좋은 성과를 보임을 확인했다. 이는 공매도거래자가 정보거래자이며, 차익거래 제약과 상대적으로 낮은 공매도 거래량으로 인해 가격 괴리를완전히 해소하지 못한다는 본 연구의 가설을 지지하는 결과이다. 나아가 공매도 정보의 미래 수익률예측력이 대부분 미래 현금 흐름 예측에 기인함을 실증적으로 규명하였다. 종합하면, 공매도 거래자들은미래 현금 흐름에 대한 예측력이 있는 정보거래자라고 결론 내릴 수 있다. 이는 Miller(1977)의 정보거래가설을 지지하는 결과이다.
키워드
Short Interest Index; Market Risk Premium; Macro Variables; Predictive Regression; Informed Traders; 공매도 지수; 시장 리스크 프리미엄; 거시경제변수; 예측회귀분석; 정보거래자
- 제목
- Short Interest and Market Risk Premium: The Case of the Korean Market
- 제목 (타언어)
- 공매도 지수를 이용한 시장 리스크 프리미엄 예측
- 저자
- 천도현; 이도결; 조훈
- 발행일
- 2019-10
- 유형
- Y
- 저널명
- 한국증권학회지
- 권
- 48
- 호
- 5
- 페이지
- 541 ~ 566