신흥국의 주가 변동성과 환율 변화율 간의 동적 연계성 추정

초록

[연구목적]1990년 1월부터 2024년 8월까지 4개 신흥시장(홍콩, 싱가포르, 말레이시아, 멕시코)에서 외환시장 변동이 주식시장 변동성에 미치는 영향을 분석하여 주식시장과 외환시장 간의 동적 관계를 안정기와 혼란기로 구분하여 조사하고자 한다. [연구방법]Markov 국면전환-지수 일반화 자기회귀 조건부 이분산성 모형(MS-EGARCH)을 사용하여 두 국면(안정기와 혼란기)을 설정해 시장 간의 동적 관계를 분석하고 환율 변동이 주식시장 변동성에 비대칭적으로 미치는 영향을 연구하였다. [연구결과]먼저 국면전환 행태를 확인하고, 두 가지 변동성 국면(고평균-저분산, 저평균-고분산)을 도출하였고 저평균-고분산 국면은 1997년, 2008년, 2020년 등 주요 경제적 사건과 일치하였고 환율 변동은 주식시장의 안정기와 혼란기 전환에 중요한 요인으로 작용하였다. [연구의 시사점] 첫째, 투자자는 시장 간 동적 연계성을 이해해 효율적인 헤지 전략을 수립할 수 있다. 둘째, 정책 입안자는 시장 간 변동성 파급과 위험 전달 메커니즘을 통해 금융 안정성 강화를 도모할 수 있다. 셋째, 결과들을 통해 신흥 주식시장의 정보 효율성에 기여하며, 외환시장이 주식시장 변동성에 미치는 중요성을 강조할 수 있다.

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