국내 주식시장의 대안 인덱스 연구 : 스마트 베타를 중심으로

초록

본 연구는 전통적 인덱스 투자전략의 대안으로써 스마트 베타전략의 유의성을 살펴보고자 하였다. 이를 위해 이미 알려진 이례현상(anomaly) 종목을 대상으로, 다양한 비중 결정방법에 따라 최적화된 포트폴리오들의 성과를 측정, 비교, 분석하였다. 본 연구가 발견한 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 시가총액비중 이외의 비중으로 최적화된 포트폴리오는 효율성을 제고할 수 있는 것으로 나타났다. 둘째, 다양한 방법으로 최적화된 포트폴리오는 효율성의 제고를 가져오지만, 시장전체 종목을 대상으로 구성되는 한 이상(abonormal) 초과수익률 알파의 창출은 어려운 것으로 나타났다. 반면, 이례현상 종목만을 대상으로 최적화된 포트폴리오는 효율성 제고뿐 아니라 유의한 초과수익률 알파의 창출이 가능한 것으로 나타났다. 셋째, 이례현상 종목 대상 최적화된 포트폴리오의 성과는 공매도 제한상황에서도 유의하였다. 이러한 결과들은 자산운용업계에 중요한 함의를 제공한다. 첫째, 펀드매니저는 스마트 베타전략 포트폴리오를 벤치마크로 패시브운용하여 마켓 타이밍 등 액티브 전략 없이 트래킹만으로도 유의한 알파를 창출할 수 있다. 둘째, 펀드매니저는 전망 및 예측과 관련된 비용 및 전망 및 예측오류에 의한 위험을 감소시킴으로써 효율성을 제고할 수 있다.

키워드