APARCH모형을 이용한 한·중·일 주식시장간의 변동성 동조화에 대한 연구

초록

본 연구는 IMF의 금융위기를 벗어난 2002년 1월부터 2010년 9월까지(글로벌 금융위기기간인 2007년 8월부터 2009년 6월을 포함하여) 한국, 중국 및 일본의 주식시장간의 변동성 동조화를 파악하는데 있다. 본 연구의 결과로 APARCH모형에서 한국, 중국 및 일본시장이 글로벌 금융위기전에 대부분 이미 정보가 공개되었기 때문에 레버리지효과와 비대칭효과는 존재하지 않았다. 이것은 시장불안정하에서 각 지역의 소수의 경제때문이거나 또는 시장참여자들의 투기때문일 수도 있고, 또한 글로벌 금융위기기간동안, 비대칭효과는 금융시장에 밀접하게 통제한 정부의 규제정도에 의하여 희석되었을지도 모른다. 그리고 VEC와 Full BEKK-MGARCH모형에서 세 기간 모두 일본에서 한국시장으로 조건부 평균전이효과와 변동성전이효과가 존재하였고, 전체와 위기기간중에서도 한국에서 일본시장으로 두 효과가 존재하였으며, 또한 전체기간에서 중국(한국)에서 한국(중국)으로 양방향의 조건부 변동성전이효과만 존재하였다. 세 기간 모두 일본에서 중국시장으로, 위기기간전에 일본에서 중국시장으로 조건부 평균전이효과만 존재하였고 자국의 변동성들은 그들의 과거 가치에 의하여 상당히 영향을 받았으며, 이들의 충격들이 자국의 특성을 나타내었다. 따라서 본 연구에서 글로벌 금융위기기간동안 3개 시장간의 조건부 평균과 변동성전이효과가 존재하였고, 한국, 중국 및 일본의 주식시장간 여러 선도지연관계가 나타남으로써 시장간 변동성 동조화 현상이 존재하였음을 알 수 있었다.

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