스마트베타 위험요인 결합 투자전략에 관한 연구: 국면전환을 중심으로

초록

본 논문은 스마트베타 위험요인들이 각기 다른 시점에서 제공하는 수익기회를 활용하는 동태적포트폴리오의 한 가지 사례를 제시하고, 그 성과의 이론적, 실무적 함의를 검토하였다. 구체적으로본 논문은 스마트베타 위험요인의 수익률에 대해서 설명력을 갖는 국내 거시‧금융 사이클 관련지표들을활용하여 매 시점마다 변화하는 매수신호 강도를 설정하고 이 매수신호 강도에 비례하도록 예상강도가중치(expectation intensity weight) 포트폴리오를 구성하였다. 시장벤치마크와 예상강도가중치 위험요인 결합포트폴리오의 성과를 비교해보면, 연별 수익률은 10.26%에서 20.69%로, 연별 표준편차는18.94%에서 12.09%로, 왜도는 -0.44에서 0.20으로, 최대가치감가는 -46.12%에서 -12.52%로 대비되어큰 폭의 성과개선이 확인된다. 한편, 하위표본기간과 리밸런싱 주기조정 포트폴리오 및 투자업무적용가능성을 고려한 매수전용포지션 등에서도 성과개선의 강건성이 확인되고 있다. 이 결과들은우리나라에서도 장기적인 주가수익률이 상당한 수준으로 설명 가능하다는 중대한 이론적 함의를 갖는다. 또한 본 논문이 제시한 단순한 포트폴리오 구성 방식은 금융소비자들의 기호에 부합하도록 복잡다단하게변형할 수 있는데, 이는 최근 주목받고 있는 우리나라 스마트베타 ETF 펀드들의 위험요인 결합 투자전략의전망을 밝게 해주고 있다.

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