The Effect of Industry Competition and Earnings Management

초록

경쟁기업 간 위협은 경영자 교체가능성을 높여 경영자가 최선의 노력을 다하도록 규율하는 기능을 갖는다. 또한 산업 내 경쟁은 기업이 제공하는 정보의 양과 질을 높이게 함으로써 외부투자자의 거래비용을 낮춰주고, 장기적으로 경영자로 하여금 비용을 최소화하도록 규율하여 궁극적으로 기업이 최적의 지배구조를 갖추게 한다. 즉, 산업 내 경쟁은 정보비대칭을 완화하고 경영자의 대리인문제를 규율하는 외부 지배구조의 역할을 담당한다. 우리나라의 산업구조는 다른 선진국과 비교해보았을 때 상당히 독과점적 구조를 지니고 있다. 비경쟁적 시장이 비효율적 기업 경영 및 이해관계자들에 대한 폐해로 이어지는 것을 방지하려는 노력 및 연구는 지속되어야 한다. 이에, 본 연구는 산업 내 경쟁정도가 기업의 이익조정행태에 미치는 영향에 대해 살펴보았다. 경쟁적 시장구조는 대리인문제와 관련되어 연구되어 왔다. 선행연구들은 산업 내 경쟁이 그 산업에 속한 기업의 성과를 증진시켜, 경영자와 주주간의 대리인문제를 완화하는 가에 대해 살펴보았다. 반면, 본 연구는 산업 내 경쟁정도와 기회주의적인 이익조정행태의 관계를 살펴봄으로서 궁극적으로 대리인문제에 어떠한 영향을 미치는 가를 검증하고자 했다. 구체적으로 산업 내 경쟁정도는 허쉬만-허핀달지수(Hirschman-Herfindahl Index, HHI)로 측정하였으며, 이익조정의 측정치로는 재량적 발생액과 실제이익조정 금액을 고려하였다. 검증결과, 산업 내 경쟁정도가 낮을수록, 해당 산업에 속한 기업들의 재량적발생액 및 실제 이익조정 수준이 유의적으로 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 산업 내 경쟁과 같은 외적 지배구조가 적절히 작동하지 않는 독과점적 시장구조 하에서는 기업들이 기회주의적 동기에 의해 재무보고의 질을 훼손할 가능성이 더욱 높아진다는 것을 의미한다. 한편, 산업 내 경쟁이 낮은 상황 하에서, 외국인지분율이 증가할수록 발생액 이익조정만이 유의하게 낮아지는 것으로 나타났다. 이는 외국인 투자자의 모니터링 하에서 경영자가 이익조정의 적발가능성에 따라 차별적으로 이익조정을 수행하고 있음을 의미한다. 본 연구는 산업경쟁정도에 대한 연구가 부족한 국내에서 최초로 산업 경쟁정도와 이익조정간의 관계를 살펴보았다는 데 그 의의가 있다. 본 연구는 산업 경쟁정도가 기업의 기회주의적인 이익조정에 미치는 영향을 살펴봄으로써, 경쟁정도가 약한 산업에 대한 규제가 필요함을 제언한다.

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