개별 기업의 주식 수익률 변동성 결정요인: 국내 및 해외 요인에 대한 비교

초록

본 연구에서는 개별기업의 수익률 변동성의 결정 요인을 국내요인과 해외요인으로 구분하여 비교 분석하고, 개별기업 자료의 특성을 고려하여 패널실증분석 결과를 제시하고자 한다. 실증분석에서 개별기업의 특성뿐만 아니라, 이자율, 환율변동성과 같은 거시경제 상황을 종합적으로 고려하여 기업의 주식 수익률 변동을 분석하고자 한다. 실증분석결과, 외국인과 국내 공공부문 투자자의 거래량 증가하는 경우, 개별 기업의 주식수익률 변동성이 증가하였다. 유형별 투자자들과 이자율의 교차항을 활용하여 분석한 결과에서는, 외국인과 국내 공공부문 투자자들의 거래량이 이자율이 하락하는 경우에 더 큰 주식수익률 변동성을 야기하고 있음을 확인하였다. 또한, 환율변동성이 증대되는 시기에 외국인, 공공부문 투자자의 거래량이 더 큰 주식수익률 변동성을 야기하고 있었다. 이는, 환율변동성이 증대되고 이자율이 하락하는 금융위기 혹은 경제 불황과 같은 상황에서, 국내공공부문 기관투자자들의 거래량이 주식수익률 변동성을 증대시키고 있음을 확인하는 결과이다.

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